这个故事说的是张果老有一头神奇的白毛驴，不用的时候可以像纸一样叠起来塞进箱子里，骑的时候用水一喷，纸驴就活过来变成真驴。这头驴日行万里不歇蹄，驮着张果老走遍了天下的山山水水。
张果老最出名的除了倒骑毛驴，就是他那头神奇的驴。这驴看上去就是一头普通的白毛驴，可要是仔细看，就会发现它的眼睛特别亮，亮得像是两汪山泉水。更奇的是，这头驴不吃草、不饮水、不拉屎，走起路来蹄子底下像踩着一层风，再远的路也不见它出汗。
每到一处客店，张果老拴好驴，从怀里掏出一个小匣子，把毛驴像叠纸一样叠得方方正正，塞进匣子里，往怀里一揣。第二天要赶路了，他把纸驴取出来，含一口水往上一喷，那纸驴便摇摇晃晃地活了过来，甩甩尾巴、跺跺蹄子，精神抖擞。张果老跳上驴背，倒骑着便上路了。
有一次他骑驴过一座独木桥，桥下是万丈深渊，云雾在脚底下翻涌。路人都替他捏一把汗，可张果老倒坐在驴背上，闭着眼睛敲着渔鼓，哼着小调，毛驴稳稳当当地走过了桥，那从容的模样，像是走过自家院子一样。等他过了桥，有人追上去问：“老人家，您这驴是哪儿买的？”张果老笑着说：“天底下买不到，这是我自己做的。”说完敲了一声渔鼓，驴儿四蹄腾空，竟踏着云彩飞了起来，转眼就消失在天边了。